![]() |
Как не потерять деньги, пока ищешь доходностьРиск нельзя вычеркнуть из инвестирования, как нельзя убрать воду из моря. Его можно измерить, распределить, ограничить и, что не менее важно, принять осознанно. Инвестор без системы работы с риском похож на водителя, который выжимает газ и не смотрит на дорогу. Какое-то время он едет быстро, но результат предсказуем.
Практический взгляд на эту тему стоит начинать с понятной базы знаний и привычки сверять свои решения с цифрами. Если нужен ориентир для первых шагов, полезные материалы по инвестициям и личным финансам собраны на https://investfinbis.ru. Они помогают разобраться в терминах, прежде чем принимать решения о вложениях. Но любые справочные тексты лишь дополняют главное: у каждого инвестора должен быть собственный, письменно зафиксированный подход к риску.
Что на самом деле значит слово «риск»В быту риск ассоциируется с потерей. В финансах его понимают шире: это неопределенность результата, то есть вероятность того, что итог окажется иным, чем ожидалось. Иногда он будет лучше, чаще хуже, и именно разброс вариантов делает инвестирование непростым занятием.
Риски бывают разными, и путать их опасно:
- Рыночный риск возникает, когда цены активов падают из-за общей ситуации на рынке, даже если с конкретной компанией всё в порядке.
- Кредитный риск связан с тем, что эмитент облигации не сможет вовремя вернуть долг или выплатить купон.
- Риск ликвидности проявляется, когда актив трудно быстро продать без заметной скидки.
- Валютный риск касается тех, чьи доходы и расходы номинированы в разных валютах.
- Инфляционный риск заключается в том, что деньги формально сохранились, но купить на них можно меньше.
- Поведенческий риск создает сам инвестор своими эмоциями и поспешными решениями.
Обратите внимание на инфляционный риск, потому что его чаще всего недооценивают. Простая арифметика поможет это понять. По правилу семидесяти двух, чтобы приблизительно узнать срок удвоения или обесценивания в два раза, нужно разделить 72 на годовой процент. При устойчивой инфляции 8% в год покупательная способность суммы падает вдвое примерно за девять лет. Тот, кто держит все сбережения «под матрасом» ради безопасности, на деле выбирает медленную, но верную потерю.
Почему потери весят больше, чем прибыльЕсть простой математический факт, который многие не замечают. Если портфель упал на 50%, для возвращения к исходной сумме ему нужно вырасти на 100%. Падение на 20% требует роста на 25%. Чем глубже просадка, тем круче подъем нужен для восстановления. Поэтому опытные инвесторы смотрят не только на среднюю доходность, но и на максимальную просадку, то есть на самое глубокое падение стоимости портфеля от пика до дна.
Психология добавляет сюда свои сложности. Исследователи Даниэль Канеман и Амос Тверски в рамках теории перспектив показали, что люди переживают потери сильнее, чем радуются равной по размеру прибыли. По оценкам авторов, потеря ощущается примерно вдвое острее. Это называют неприятием потерь. Оно объясняет, почему инвесторы держатся за убыточные акции в надежде «отыграться» и торопятся зафиксировать небольшую прибыль по растущим бумагам. В итоге прибыль обрезается, а убытки растут.
Другой пример поведенческого риска дали исследователи Брэд Барбер и Терренс Один. Анализируя счета частных инвесторов, они обнаружили, что те, кто торговал чаще всех, в среднем получали меньшую чистую доходность. Одна из причин в излишней самоуверенности: человеку кажется, что он видит рынок лучше остальных, и он совершает слишком много сделок, платя комиссии и ошибаясь в моментах входа и выхода.
Инструменты, которыми измеряют рискСтандартное отклонение показывает, насколько сильно доходность актива или портфеля колеблется вокруг средней. Чем выше разброс, тем менее предсказуем результат. Коэффициент Шарпа сравнивает доходность сверх безрисковой ставки с принятой волатильностью, то есть показывает, сколько дохода инвестор получает за каждую единицу риска. Максимальная просадка отвечает на вопрос «какой самый тяжелый период пришлось бы пережить». Стоимость под риском, или VaR, оценивает, какую сумму портфель с заданной вероятностью не потеряет за определенный срок.
У всех этих метрик есть общий недостаток: они строятся на прошлых данных. Рынок способен преподнести события, которых раньше не было. Поэтому цифры нужны как ориентир, а не как гарантия. Известная мысль Уоррена Баффета гласит, что риск возникает от незнания того, что ты делаешь. С ней трудно спорить: самая надежная защита начинается с понимания собственных вложений.
Диверсификация: единственная «бесплатная закуска»?Распределение капитала между разными активами называют диверсификацией, и среди экономистов за ней закрепилась репутация едва ли не единственного бесплатного способа снизить риск. Идея проста: если активы не двигаются синхронно, падение одного компенсируется стабильностью или ростом другого.
Но диверсификация часто понимается слишком буквально. Десять акций компаний из одной отрасли не делают портфель разнообразным: при проблемах в секторе просядут все сразу. Столь же условно разнообразие, когда все бумаги номинированы в одной валюте и зависят от одной экономики. Предпочтение родного рынка, когда инвестор непропорционально много вкладывает в активы своей страны, исследователи называют «домашним смещением». Оно создает ощущение знакомой и понятной среды, но повышает концентрацию риска.
Хорошо выстроенный портфель смешивает разные классы активов: акции, облигации, денежные инструменты, возможно, золото или недвижимость через соответствующие продукты. Он также учитывает разные отрасли, страны и сроки погашения. Важно помнить и обратное: избыточная диверсификация, когда в портфеле сто малопонятных позиций, размывает результат и мешает контролировать вложения.
Горизонт, цель и способность терпеть просадкиГотовность к риску отражает то, насколько спокойно вы относитесь к колебаниям. Способность принимать риск определяется финансовым положением: размером подушки безопасности, стабильностью доходов, наличием иждивенцев и кредитов. Необходимость в риске зависит от цели: чтобы накопить нужную сумму к определенному сроку, иногда приходится рассчитывать на более высокую доходность.
Человек, который копит на первоначальный взнос по ипотеке через два года, не должен вкладывать эти деньги преимущественно в акции. Даже если рынок в долгосрочной перспективе растет, за два года он может и просесть. Напротив, тот, кто откладывает на пенсию, имея в запасе двадцать лет, способен спокойнее переживать временные падения: у него есть время на восстановление.
Базовое правило, которое разделяют многие финансовые консультанты: сначала финансовая подушка, затем инвестиции. Резерв, покрывающий расходы на несколько месяцев, защищает от необходимости продавать активы в самый неудачный момент. В России стоит учитывать и институциональные особенности: вклады в банках застрахованы в пределах установленного лимита, который сейчас составляет 1,4 млн рублей на человека в одном банке, а вот вложения в ценные бумаги такой системе страхования не подлежат. Это принципиальная разница в уровне защиты.
Как встроить управление риском в стратегиюТеория полезна, только когда превращается в конкретные правила. Вот последовательность, которая помогает привести подход в порядок:
- Определите цель и срок: что именно вы хотите получить и к какому моменту.
- Оцените размер допустимой просадки в процентах и в рублях, а не «в ощущениях».
- Сформируйте подушку безопасности отдельно от инвестиционного капитала.
- Задайте долю каждого класса активов и максимальный вес одной позиции.
- Заранее решите, при каких условиях вы продаете актив, а при каких докупаете.
- Раз в полгода или год проверяйте структуру портфеля и возвращайте её к целевым пропорциям.
- Записывайте мотивы каждой крупной сделки, чтобы потом отличать обдуманные решения от эмоциональных.
Особого внимания заслуживает ребалансировка. Допустим, вы задумали держать 60% в акциях и 40% в облигациях. После продолжительного роста рынка акции могут занять 75% портфеля, и общий риск незаметно вырастет. Возврат к исходным долям заставляет продавать то, что подорожало, и докупать то, что отстало. Психологически это неприятно, зато дисциплинирует и удерживает риск на запланированном уровне.
Ловушки, в которые попадают даже опытныеПервая ловушка — погоня за доходностью. Чем выше обещанный процент, тем настойчивее стоит спрашивать, откуда он берется. В финансах доходность и риск связаны тесно, и если предложение сулит много при отсутствии риска, это повод насторожиться, а не радоваться.
Вторая ловушка — эффект якоря, когда инвестор привязывается к цене покупки. Для рынка неважно, за сколько вы купили акцию. Важен только вопрос: стали бы вы покупать её сегодня по нынешней цене и с текущими перспективами?
Третья ловушка — плечо. Заемные средства увеличивают и прибыль, и убыток, причем убыток может превысить собственный капитал. Для частного инвестора, не обладающего большим опытом, это один из самых быстрых способов вылететь с рынка.
Четвертая — стадное поведение. Когда все вокруг обсуждают одну идею, кажется, что остаться в стороне опаснее, чем вложиться. Но к моменту всеобщего энтузиазма хорошая часть роста нередко уже позади. |
|
| |
Войти
